6月10日，丰宜科技正式向港交所递交上市申请，旗下运营品牌“丰e足食”，按2025年中国智能零售柜保有量(18.40万台，市场份额21.5%)及商品交易总额(23.4亿元，市场份额11.5%)计，公司均位列行业第一，为中国最大智能零售柜运营商。
一、公司概览：从AI视觉识别到AI驱动运营，九年成为到行业第一
丰宜科技的历史可追溯至2017年11月，最初作为顺丰控股的附属公司成立，后经历多轮融资及管理层收购，逐步独立发展。招股书显示，公司是业内首家实现智能零售柜大规模部署的运营商，于2019年与硬件制造商合作开发出成本仅为传统自动售货机约30%的智能零售柜，有效解决了诸多运营难题，例如机械卡住、交易缓慢、无实时库存追踪及高成本维护，领先行业三至四年。
丰宜科技的智能零售柜使用内置计算机视觉，实时捕捉客户拿取商品的局部视频片段，并利用云端识别技术自动识别所选商品，这创造了无缝的「扫码开门、关门自动结算」体验，此后这种模式被行业普遍采用。
截至2025年12月31日，丰宜科技在全国72个城市直营超过18万个智能零售柜，覆盖超过100个零售场景——工作空间、商业场所、物流及仓储设施、休闲娱乐场所等轻场景市场，累计服务超过8,000万终端消费者。
根据弗若斯特沙利文资料，公司是行业内首家实现持续规模化盈利的智能零售柜运营商。
二、市场规模：轻场景为核心增长赛道，增速显著高于重场景
中国智能零售柜市场正处于高速增长期，其中轻场景(月GMV≤2,000元)增速更为显著：其保有量预计从2025年的42.44万台增至2030年的229.67万台，复合年增长率40.2%，高于重场景增速。
丰宜科技从成立之初专注于服务传统零售渠道无法触及的轻场景，轻场景市场具有点位分散、需求差异化程度高、运营复杂度较高等特点，对企业的供应链管理及运营效率提出了更高要求。依托覆盖全国的分布式网络及完全直营运营体系，丰宜科技逐步建立起适应轻场景特点的运营模式。
在过往业绩记录期间，丰宜科技每个智能零售柜平均陈列约48.4个库存单位(SKU)，每月引入7.3个新产品，通过高频推出新产品创造“寻宝式”体验，以吸引顾客重复光顾，以此建立了一个高频、忠诚的消费者群体为业务的持续增长提供支持。
到2025年，月均购买频次为每人均三次，2025年的平均复购率约为46.7%，根据弗若斯特沙利文的资料，该比率高于行业平均水平。于往绩记录期，丰宜科技约99%的收益来自智能零售柜向终端消费者销售商品。
三、核心竞争力：四重护城河
1. 规模第一：完全直营打开盈利空间 首家持续规模化盈利
与行业普遍的加盟╱合伙人模式不同，丰宜科技坚持完全直营模式——直营确保算法生成的指令得到严格执行，并持续反馈高质量实时数据用于算法优化，形成自我强化的正循环。2025年公司营收20.09亿元，毛利率55.8%，经调整净利润1.186亿元，系行业首家实现持续规模化盈利的运营商。
2. 技术唯一：自研FLOW Pilot智能体自主运营 摆脱人工依赖
根据弗若斯特沙利文资料，丰宜科技是中国首家及唯一通过专有算法实现自主运营的智能零售柜运营商。公司自研的FLOW Pilot智能体系统由四个AI智能体(Field Pilot、Link Pilot、Opti Pilot、Work Pilot)协同运作，每日自主决策近1.2亿个，仅约2万个需人工干预，其决策规模及精确度已非人工判断可比。年均研发投入超6,000万元，显著高于同行。
通过将此类高频日常决策自动化，使得管理层免于承担繁重的日常规划及行政工作，Opti Pilot和Work Pilot提高了决策质量及提高了管理效率，同时也减少了人工规划的工作量和劳动成本，降低了人为主观偏见的影响。
3. 人效领先：人均管理两年提升66%
在FLOW Pilot赋能下，运营管理效率持续提升。在过往业绩记录期间，丰宜科技实施Opti Pilot及Work Pilot后，实现了网络的快速扩
张及库存单位增加，同时保持了稳定的库存周转率：
每位点位操作员完成的每日任务数量从2023年的32项增至2025年的39项，即增加了约22%；而每名操作员在其指定维护半径内所管理的终端单元平均数量将从2023年的94个增至2025年的115个，即增长22%；
每名运营管理人员平均管理点位从2023年的303个增至2025年的504个，两年期间管理跨度增长了66%。员工数量保持相对稳定的同时，零售柜数量增加了73.3%。
4. 极致运营：分布式网络降本增效
丰宜科技建立的分布式网络实现了产品在点位的动态多向调度，每个智能零销售柜台不仅作为销售点，还作为数据收集、临时存储及产品流转的节点。产品及库存在网络中动态、多向流动，并根据实时需求在各区域内的节点之间灵活分配。
在此模式下，既减少了损耗并支持新产品的推，又显著提高了资源分配的响应能力。丰宜科技2025年轻场景点位通过转运清理的滞销库存占总销售额的22%，且每位点位操作员平均管理约115个点位，约为行业平均水平的两倍，损耗率控制在约1%。
此外，该系统还降低了单个零售柜台的盈亏平衡点，丰宜科技单柜月均销售额1200元人民币的水平运营，且在月销售额低至300元人民币(约每天一笔交易)时实现点位级盈亏平衡，这一举措释放了巨大的增量市场机遇。
四、财务表现：营收持续增长，盈利稳步改善
于往绩记录期(2023年至2025年)，公司实现收益稳健增长，成本效率及盈利能力持续改善。收益从2023年的12.44亿元增至2024年的16.52亿元，进一步增至2025年的20.09亿元，复合年增长率27.1%。毛利率由52.4%扩大至54.0%，再扩大至55.8%。经调整EBITDA分别为0.57亿元、1.41亿元及1.91亿元；经调整EBITDA(非国际财务报告准则计量)净利润于2025年达到1.19亿元。各期间均实现正经营现金流量。
行业展望：登陆港股开启新篇章
根据弗若斯特沙利文报告，中国智能零售柜运营市场保持快速增长。按商品交易总额计算，市场规模预计将由2025年的203亿元增长至2030年的689亿元，复合年增长率达27.7%。其中，轻场景细分市场智能零售柜保有量预计从2025年的42.44万台增长至2030年的229.67万台，复合年增长率达40.2%，增速显著高于重场景。
伴随线下消费场景多元化、行业智能化水平持续提升，智能零售柜市场成长空间广阔。作为国内保有量及交易额双项第一的运营商，丰宜科技此次登陆港交所，将借助资本市场的力量进一步扩大领先优势。